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En partenariat avec la revue fran\u00e7aise de gestion (class\u00e9e rang 2 FNEGE) et le projet NEMESIS \u2013 labellisation RFG<\/em><\/span><\/p>\n <\/p>\n La finance \u00ab verte \u00bb d\u00e9signe l\u2019ensemble des initiatives de financement port\u00e9es par le secteur priv\u00e9, les pouvoirs publics et les autorit\u00e9s de r\u00e9gulation au profit d\u2019investissements b\u00e9n\u00e9fiques \u00e0 l\u2019environnement et la biodiversit\u00e9[i]<\/a>. Porteuse d\u2019espoir, elle contribuerait ainsi \u00e0 dessiner un monde plus \u00e9quitable, en accord avec un des principaux traits de la d\u00e9esse N\u00e9m\u00e9sis. La mont\u00e9e en puissance de cette finance verte pose cependant un certain nombre de questions.<\/p>\n \n<\/p> La finance verte sur le devant de la sc\u00e8ne<\/em><\/strong><\/p>\n La finance verte conna\u00eet un essor consid\u00e9rable depuis la COP21 et l\u2019Accord de Paris de 2015. Ce dernier a notamment donn\u00e9 un coup d\u2019acc\u00e9l\u00e9rateur aux \u00e9missions d\u2019obligations vertes. Par la suite, d\u2019autres instruments financiers tels les billets de tr\u00e9sorerie, les pr\u00eats durables et m\u00eame les op\u00e9rations de titrisation se sont color\u00e9s en vert[ii]<\/a>.<\/span> Cette mont\u00e9e en puissance est d\u2019autant plus marqu\u00e9e que le secteur des \u00e9nergies renouvelables n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 affect\u00e9 par la crise sanitaire[iii]<\/a>. C\u00f4t\u00e9 \u00e9pargnants, la concomitance de l\u2019augmentation de l\u2019\u00e9pargne de s\u00e9curit\u00e9 et la qu\u00eate de sens engendr\u00e9e par la crise sanitaire offre un terrain favorable pour investir dans le \u00ab vert \u00bb[iv]<\/a>. Le financement participatif constitue un des leviers de cet engagement citoyen[v]<\/a>. A l\u2019approche des \u00e9lections pr\u00e9sidentielles, les chroniques et livres blancs[vi]<\/a> se multiplient pour appeler \u00e0 une r\u00e9glementation fond\u00e9e sur le triptyque incitation\/contr\u00f4le\/ sanction et \u00e0 \u00ab fixer le cap pour que la finance devienne \u00e9colo \u00bb[vii]<\/a>.<\/p>\n \n<\/p> La finance verte en question<\/em><\/strong><\/p>\n En d\u00e9pit de ce succ\u00e8s, la finance verte se heurte \u00e0 une m\u00e9fiance croissante des \u00e9pargnants. Se pose la question de savoir si elle ne serait pas un \u00ab tour de passe-passe \u00bb invent\u00e9 par les financiers qui, in fine,<\/em> servirait le classique arbitrage risque\/rentabilit\u00e9 de l\u2019investisseur au d\u00e9triment des valeurs citoyennes qu\u2019elle est cens\u00e9e porter. Les craintes convergent vers la formulation du danger de l\u2019\u00e9co-blanchiment (greenwashing<\/em>), qui rend compte du fait de donner une image faussement \u00e9cologique \u00e0 des entreprises ou \u00e0 des produits. La taxonomie verte europ\u00e9enne, sorte de grammaire permettant de qualifier cette finance, vise \u00e0 lutter contre cette pratique. Au sein de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me financier, les labels fleurissent, les prix se multiplient pour r\u00e9compenser telle ou telle initiative. Face \u00e0 la surench\u00e8re de la communication et \u00e0 la d\u00e9multiplication des m\u00e9triques, le risque d\u2019\u00e9co-blanchiment engendre celui de lasser la soci\u00e9t\u00e9 civile dans son ensemble et de tuer dans l\u2019\u0153uf les espoirs port\u00e9s par le verdissement de la finance. Certains soulignent que la pr\u00e9tention de \u00ab verdir \u00bb l\u2019\u00e9conomie est l\u2019argument invoqu\u00e9 par le monde financier pour restaurer une l\u00e9gitimit\u00e9 atteinte par la crise des subprime<\/em> de 2008. D\u2019autres alertent sur le fait que la finance ne propose aucun mod\u00e8le explicatif liant investissement dans les produits \u00ab verts \u00bb et r\u00e9duction concr\u00e8te des \u00e9missions de CO2.<\/p>\n Les questionnements pr\u00e9cit\u00e9s mettent en exergue une n\u00e9cessit\u00e9 de restaurer la confiance que la finance verte inspire \u00e0 la soci\u00e9t\u00e9 civile et d\u2019orienter la sph\u00e8re politique. Dans ce contexte, revenir aux fondamentaux de la transmission des connaissances sur la finance appara\u00eet comme une piste prometteuse pour tenter de redonner du sens \u00e0 ce \u00ab verdissement \u00bb.<\/p>\n <\/strong><\/p>\n Redonner du sens \u00e0 la finance verte : le r\u00f4le de l\u2019enseignement et de la recherche <\/em><\/strong><\/p>\n A l\u2019instar d\u2019autres sondages sur le niveau d\u2019\u00e9ducation financi\u00e8re des fran\u00e7ais, la r\u00e9cente enqu\u00eate de la Banque de France[viii]<\/a> pointe leur faible connaissance des m\u00e9canismes de l\u2019\u00e9conomie et de la finance. Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019enseignement sup\u00e9rieur, les bouleversements induits par la crise financi\u00e8re de 2008 n\u2019ont pas significativement modifi\u00e9 les pratiques de transmission des connaissances[ix]<\/a>. L\u2019enseignement propos\u00e9 dans ces fili\u00e8res demeure majoritairement circonscrit \u00e0 la transmission de techniques calculatoires d\u2019\u00e9valuation d\u2019actifs et de mesure des risques, et la prise de d\u00e9cision rationnelle de l\u2019investisseur se trouve centr\u00e9e sur cet arbitrage risque\/rentabilit\u00e9.<\/p>\n Si la transmission de la technique est indispensable \u00e0 la pratique professionnelle de la finance, les mondes financiers ne peuvent se r\u00e9sumer \u00e0 des repr\u00e9sentations abstraites. Une reconnexion avec l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle passe par la remise en contexte social, politique et r\u00e9glementaire de la pratique de la finance qui est, avant tout, un n\u0153ud de contrats au sein d\u2019un ensemble organisationnel. Dans ce contexte, l\u2019approche dite des sciences sociales de la finance, port\u00e9e par de plus en plus d\u2019enseignants chercheurs de la discipline[x]<\/a> en France, est susceptible d\u2019apporter une pierre \u00e0 l\u2019\u00e9difice de la finance verte. Parce que les \u00e9tudiants d\u2019aujourd\u2019hui deviendront les investisseurs, les managers mais aussi les r\u00e9gulateurs et les politiques de demain, l\u2019\u00e9ducation financi\u00e8re qui combine technicit\u00e9 et approche sociale peut aider \u00e0 remettre les valeurs citoyennes port\u00e9es par la finance verte sur le m\u00eame plan que l\u2019arbitrage risque\/rentabilit\u00e9. Ainsi, les initiatives de cr\u00e9ations de chaires th\u00e9matiques port\u00e9es par plusieurs universit\u00e9s et \u00e9coles combinant recherche et masters d\u00e9di\u00e9s se sont multipli\u00e9es ces derni\u00e8res ann\u00e9es[xi]<\/a>. L\u2019enseignement de la finance par le prisme des sciences sociales se doit d\u2019y trouver sa place[xii]<\/a>. Enseigner les sciences sociales en finance conduit \u00e0 privil\u00e9gier une m\u00e9thode \u00e0 partir de l\u2019observation de faits r\u00e9els ou d\u2019entretiens, et \u00e0 pratiquer un aller-retour entre observation de la mat\u00e9rialit\u00e9 des pratiques et l\u2019abstraction th\u00e9orique. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, cela implique d\u2019analyser les rapports de forces sociaux ou les compromis politiques qui ont conduit \u00e0 la mise en place des r\u00e8gles, dispositifs et institutions r\u00e9gissant la finance verte – comme, par exemple, la gen\u00e8se et le d\u00e9ploiement de la taxonomie europ\u00e9enne – \u00e0 part \u00e9gale avec leurs effets induits sur les techniques de valorisation et de tarification des risques des instruments financiers verts (les labels, les fonds, les obligations).La casquette \u00ab chercheur \u00bb de l\u2019enseignant est \u00e9galement utile pour tenter de d\u00e9coder les pratiques d\u2019\u00e9co-blanchiment. Mais les articles de recherche n\u2019\u00e9tant lus que par les pairs, cette recherche \u00e0 impact requiert un effort de diffusion aupr\u00e8s d\u2019une cible plus vaste que le public \u00e9tudiant. Certains m\u00e9dias comme \u00ab The Conversation \u00bb ou \u00ab Fen\u00eatres Ouvertes sur la Gestion \u00bb (IQSOG) offrent de telles vitrines. <\/p>\n Les initiatives foisonnent en mati\u00e8re d\u2019enseignement et de recherche en finance verte. M\u00eame si un recul temporel est n\u00e9cessaire pour juger de leur impact, gageons qu\u2019une transmission des connaissances assise sur une d\u00e9marche r\u00e9flexive et critique pourrait constituer l\u2019engrais de ce verdissement et aider \u00e0 \u00e9viter la coloration sans dosage : \u00e0 une extr\u00eame, la capture par le langage expert qui menace tout champ techniciste en \u00e9volution constante ; \u00e0 l\u2019autre extr\u00eame, l\u2019ang\u00e9lisme du discours encore (trop) souvent associ\u00e9 \u00e0 cette finance A cette fin, nous pr\u00e9conisons une labellisation \u00ab SHS \u00bb des enseignements en finance et plus sp\u00e9cifiquement en finance verte attestant d\u2019une ouverture pluridisciplinaire aux dimensions politiques, sociales et techniques de la finance. Les attendus de ce label pourront \u00eatre co-construits dans les \u00e9coles et les universit\u00e9s avec l\u2019ensemble des parties prenantes : enseignants-chercheurs, professionnels de la finance et repr\u00e9sentants de la puissance publique.<\/p>\n Emmanuelle Dubocage<\/a> et St\u00e9phanie Serve<\/a><\/p>\n <\/p>\n [i]<\/a> Green Finance Study Group \u2013 groupe de travail du G20, rapport 2016 ; Banque de France, 2019, La Finance verte<\/em>, ABC de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n [ii]<\/a> 1 000 Mds de dollars d\u2019\u00e9missions atteints en d\u00e9cembre 2020. Ansidei J., Leandri N., 2021, La finance verte,<\/em> La d\u00e9couverte.<\/p>\n [iii]<\/span><\/a> \u00ab La r\u00e9silience des \u00e9nergies renouvelables \u00e0 l\u2019\u00e9preuve du coronavirus \u00bb; Le Monde, 13 mai 2020.<\/span><\/p>\n [iv]<\/a> Dubocage E., Rousselet E., 2021, \u00ab Comment mobiliser l\u2019\u00e9pargne des Fran\u00e7ais de mani\u00e8re citoyenne ? \u00bb, The Conversation<\/em>, https:\/\/theconversation.com\/comment-mobiliser-lepargne-des-francais-de-maniere-citoyenne-158969<\/p>\n [v]<\/a> 102M\u20ac de fonds lev\u00e9s en 2020 selon le barom\u00e8tre de GreenUnivers et Financement Participatif France.<\/p>\n [vi]<\/a> Le livre blanc du Forum pour l\u2019investissement responsable liste 22 recommandations (https:\/\/www.frenchsif.org\/isr-esg\/wp-content\/uploads\/Livre_blanc_FIR_decembre2021.pdf)<\/p>\n [vii]<\/a> Chronique de France Culture de J\u00e9zabel Couppey-Soubeyran \u00ab Comment la finance peut-elle devenir \u00e9colo ? \u00bb (08\/12\/2021).<\/p>\n [viii]<\/a>https:\/\/www.banque-france.fr\/communique-de-presse\/la-banque-de-france-devoile-les-resultats-de-ses-enquetes-sur-la-culture-financiere-des-francais.<\/p>\n [ix]<\/a> \u00ab Dix ans apr\u00e8s la crise, comment enseigne t\u2019on la finance \u00bb, 2018,J.Couppey-Soubeyran, L.Scialom, S.Serve, Y.Tadjeddine https:\/\/www.veblen-institute.org\/Dix-ans-apres-la-crise-financiere-comment-enseigne-t-on-la-finance.html<\/a><\/p>\n [x]<\/a> Chambost I, Tadjeddine Y, Lenglet M. La fabrique de la finance. Pour une approche interdisciplinaire<\/em>. Septentrion (Presses universitaires du), 2016.<\/p>\n